Dollar’s decline shows Wall Street’s faith in Trump is imploding

If Trump really did slash taxes and boost spending, the Federal Reserve would almost certainly have to increase interest rates more than it thought it would to keep the economy from overheating. And if it did that, then more people would want to move their money to the United States where it would now earn a better return - pushing up the demand for, and, as a result the price of, dollars.

And for a long time, Wall Street really thought this. Indeed, at one point, the dollar was up as much as 3.5 percent from where it was on election night. It was almost an endearing level of naivete. Wall Street thought that someone who had made a career out of breaking his promises - to creditors, to contractors and to students - would keep them now. It didn’t concern itself with details such as how long it would take Trump’s agenda to pass and how short the legislative calendar really is. Between things Congress has to do, such as funding the government and lifting the debt ceiling, and things Congress wants to do, such as taking a lot of vacations, there just isn’t that much time to hammer out once-in-a-decade bills - especially when Republicans themselves don’t agree on them.

And it’s not just health care. It’s taxes, too. Do they want to pass a short-term tax cut that isn’t paid for or a longer-lasting tax restructuring that is? And if they do try to pay for it, how will they? The House GOP’s two big ideas - a border adjustment tax and ending the deductibility of interest - are nonstarters for the Senate GOP. And can Trump really wrangle Republicans into passing an infrastructure bill they have almost no interest in?

Wall Street finally started to catch on in the last month, but it’s only now that Trump seems to be self-immolating with metronomic frequency that traders have given up all their dreams of a big, fat Trump stimulus. Which is to say that the dollar is back to where it was on election night. 

After all, it’s not like a lot of legislation passed during the Watergate hearings. If that’s where we’re headed, then we’re not just talking about a tax overhaul being pushed off until 2018, which was already fraught because election years are where bills go to die, but for the future. 
That’s because the way things are going, there’s at least a decent chance that Democrats could take back the House in the midterms. Republicans, then, may only have eight or 10 more months to realistically get things done.

Of course, that won’t stop some traders from betting that isn’t a big deal because a President Mike Pence would be just as amenable to their interests. But that’s the same reality TV theory of politics - the president said it, so it will happen - that got them so ahead of themselves in the first place. Not to mention that there’d be even less of a chance of that working if Pence entered office right after his party had torn itself in two over his old boss, who isn’t exactly known for his magnanimity in defeat. That’s why, for the most part, Wall Street has accepted that Santa is actually Godot. In other words, it could be waiting awhile for all the tax cut goodies it thought were under the tree. Who could have known that Trump’s word isn’t always worth much?

Maybe for its next trick, Wall Street will discover how a bill becomes a law.

트럼프 대통령에 실망한 미국, 달러가치 하락하다

매트 오 브라이언​​​​​​​

월스트리트가 돈을 많이 받는 이유가 있다. 반 년 만에 트럼프가 자신이 내세운 공약을 이행하지 않을 수 있다는 것을 눈치챘기 때문이다.

과대평가 일 수도 있겠다. 왜냐하면 월스트리트가 이를 스스로 깨달은 것이 아니기 때문이다. 

그동안 탄핵감이 될 수 있는 사건들이 하루가 멀다하고 터져 나왔기 때문에 트럼프가 자신이 약속한 규제완화와 인프라 정부 투자를 이행하지 못할 수도 있을 것이라는 결론은 어찌 보면 자명한 것이다. 

물론 지금까지 월스트리트의 상승세는 트럼프가 공약을 지킬 것이라는 전제를 바탕으로 한 것이었다.

CNBC 시사평론가이자 공급 주도 경제학의 신봉자 래리 쿠드로우는 간결하게 “트럼프-코미 사태는 감세정책이행에 전혀 도움이 되지 않는다” 라고 평했다.

현재 달러는 트럼프 당선 후 올랐던 상승분을 모두 잃었다. 달러가치는 월스트리트의 트럼프에 대한 신뢰를 측정할 수 있는 최고의 바로미터다. 

이유는 다음과 같다. 

트럼프가 정말로 감세와 정부 투자 공약을 이행했다면 연방준비은행 경기 과열을 막기 위해 금리를 계획보다 더 많이 인상할 것이다. 높은 투자 수익율을 쫓아 투자자들이 돈을 들고 미국 시장으로 돌아올 것이고 이는 달러 수요를 결국 달러가치를 높이게 되는 것이다.

꽤 오랜 기간 동안 월스트리트는 이런 일이 실제로 벌어질 것을 기대했다. 

달러가치가 대선결과 발표날 저녁 때에 비교해 3.5%가 더 높았던 시점도 있었다. 

사랑스러울정도로 순진 했다고 볼 수 있다. 

월스트리트는 지금까지 채권자, 계약자, 그리고 학생들을 상대로 약속을 어기며 사업을 했던 사람이 이제 와서 갑자기 약속을 지킬 것이라 믿은 것이다. 

트럼프가 제시한 안건이 미의회에 통과되는데 얼마나 오랜 시간이 걸리는지, 트럼프에게 주어진 실질적인 시간은 막상 얼마나 짧은지 고려하지 않은 것이다. 정부에 자금을 조달도 해야 하고, 정부 부채 상한을 높이는데 시간이 걸리며, 의원들이 좋아 하는 휴가도 가야하는 등 막상 실질적으로 법안에 쏟을 수 있는 시간은 많지 않다.  

트럼프가 계획하고 있는 것은 비단 헬스케어 뿐 만이 아니다. 대대적인 세금 정책 (감세) 또한 마음에 두고 있다. 트럼프 정부가 단기적인 감세를 할 것인지 보다 거시적이고 대대적인 세금 구조조정을 계획하고 있는지 주목된다. 

그렇다면 감세를 통해 줄어든 재원은 어떻게 충당할 것인가? 법인세 조정과 이자에 대한 공제를 중단하는 것이 공화당이 내세운 2가지 중요한 아이디어다. 그리고 공화당과 우격다짐을 통해서라도 트럼프가 인프라 투자 입안을 통과시킬 수 있을까? 공화당은 인프라 정책에 전혀 관심이 없다.

트럼프가 어김없이 정기적으로 자기 무덤을 파는 사건들이 드러남에 따라 월스트리트 트레이더들은 이제서야 트럼프표 경기부양에 대한 희망을 포기했다. 

달러가치는 하락해 대선결과 발표  날 수준으로 되돌아갔다. 워터게이트 스캔들이 터졌을 때 법안이 통과된 걸 본적 있는가? 

만약 트럼프 정부가 탄핵 위기 국면으로 가게 된다면 정책 입안이 2018년이 아니라 휠씬 뒤로 밀릴 것으로 보인다. 

현재 상황으로 본다면 민주당이 중간선거 뒤 의회 주도권을 탈환할 가능성이 높다. 이렇게 생각한다면 정책들을 통과시키기 위해 공화당에게 남은 시간은 8∼10개월 정도 밖에 없다.

물론 현 상황에도 불구하고 분명히 경기부양에 베팅하는 트레이더들이 여전히 있을 것인데 이는 트럼프 탄핵을 가정하고서도 마이크 펜스 부통령이 트럼프 못지않게 월스트리트에 호의적일 것이라 믿기 때문이다. 이는 현실을 리얼리티 TV 쇼 정도로  착각하기 때문이다. 

만약 트럼프 탄핵 시나리오를 가정할 시에 마이크 펜스가 권한대행이 된다고 하더라도 공화당은 트럼프와 펜스를 두고 둘로 쪼개질 것이다. 

실패를 받아들이는 아량이 없어 보이는 트럼프가 조용히 펜스의 행보를 응원해줄 리 만무하다. 
그래서 대부분의 월스트리트 사람들은 산타 클로스로 생각했던 트럼프가 사실은 고도였음을 인정한 것이다. 

이제는 월스트리트가 입안된 정책이 어떻게 통과되어 법으로 제정되는지 깨달을 차례 일지도 모르겠다.
 (번역: 이동근)